医药行业周报2012年第2期:冬眠的龙头值得关注
药闻故事 以在昆明翠湖公司和滇池见闻西伯利亚候鸟联想到动物界过冬的两种主流方式:迁徙和冬眠。目前医改持续深化,近日卫生部更是表态要全面取消"以药养医",医药企业的冬天日渐酷寒,企业的选择要么跨领域发展,即迁徙,要么修身养性,现金为王,即冬眠。相比之下,迁徙需要的"小快灵"并不太适合医药企业,我们更看好冬眠的模式,资金量充裕,修身养性的子行业龙头是首选。
投资建议 一如我们从2011年中期就开始的观点,医药行业估值安全边际不够,溢价率过高,因此,经营再好的公司也不是任何时候都需要去投资。目前,医药行业的估值水平逐渐下滑,但估值溢价率仍高企,行业短期调整还将继续,高估值个股价格回归趋势难改,维持整个医药行业"中性"判断。看好的依旧是高端品牌中药(白药、阿胶、片仔癀等)、需求确定的心脑血管中成药(众生、昆药、天士力、中恒)、受益*策提振的血制品行业(华兰、莱士)、12年蓝海产品上市的中小特色药企(华仁、红日)。建议回避的依旧是抗生素、大宗原料药、化学普药、商业等。
每周一股 本期标的为尚荣医疗(002551),具有以下两点短期催化剂:1)近期连续签约四川南江、陕西商南、四川通江、牡丹江二院等大型工程,提高未来收入的确定性。2)卫生部要求十二五期间全面取消以药养医,预计会加大对医院财*投入,特别是基层医院的收入结构有望改善,医院加大自身医疗服务设施建设的动力增加,医疗工程行业景气度提升。
重点公司点评 东阿阿胶分管销售的副总程继忠离任,同时宣布提高复方阿胶浆30%以及阿胶块10%,程总的离任会对销售产生一定的负面影响,但公司在阿胶营销方面已经积累了成功经验,稀缺资源+持续提价的高端路线日渐清晰,竞争优势明显。红日药业继续停牌,预计资产重组方案会在春节后出台,公司治理持续改善,优质资产的注入预期将提升公司长期竞争力。