长春高新(000661):生物科技龙头新药上市助高成长
主要业务向好，业绩大幅增长。2009年公司实现销售收入10.2亿元，同比增长27%;净利润7,315万元，同比增长264%。业绩大幅增长的原因是金赛药业、百克生物以及华康药业等子公司进入快速增长期，房地产业务受益2009年行业高景气，此外晨光药业亏损大幅收窄、使公司出血点得到抑制。整体而言，公司各项业务均向好。
金赛药业和百克生物等生物医药子公司进入快速增长期。2009年奥运会后对兴奋剂管制放开，金赛药业生长激素销售收入大幅反弹，实现营业收入2.4亿元、净利润5,495万元，净利润同比增长130.92%。2010年金赛药业将在新药长效生长激素、重组人促卵泡激素的推动下继续保持高速增长，净利率将进一步提高到30%左右。2009年百克生物的水痘疫苗平稳发展，2010年将在新产品甲肝灭活疫苗上市的推动下稳健增长。2009年华康药业在营销改革的推动下盈利能力不断提高，实现净利润1,894万元。
房地产业务优势明显，受益2009年行业高景气。2009年公司的房地产业务实现营业收入2.4亿元、净利润3,268万元，净利润同比增长47%。随着2009年房地产整个行业的回暖，公司的房地产项目销售良好。公司对于房地产业务的战略规划是依附于*府背景继续稳健经营，打造除生物医药主业外另一个优势业务。
公司将加强内部资源整合，继续提高整体盈利能力。长春高新是投资控股型的集团公司，旗下的资产是生物医药为主、房地产为辅，公司可能正在考虑对这些优质的医药资产进行整合，以继续提高整体盈利能力。
给予“增持-A”的投资评级，12个月目标价42元。在优质子公司高速增长和内部整合的推动下，公司的整体盈利能力将进一步提高。我们预计公司2010、2011年将实现EPS1.06元、1.48元，若按照2010年业绩1.06元，参照目前生物制药行业平均40倍的PE进行估值，则12个月内合理目标价为42元，给予公司“增持-A”的投资评级。
风险提示：新药上市时间的不确定性，公司内部整合的不确定性。
